华银电力靠非经常性损益扭亏 2019年业绩预减5至6成

摘要:北京时间20200214关于【华银电力靠非经常性损益扭亏 2019年业绩预减5至6成】的具体情况和说明,让www.xxsngj.cn新闻频道以图文形式为您慢慢道来。

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数据来源:同花顺iFinD

而毛利率同样存在大幅波动,2015-2018年和2019年前三季度华银电力毛利率为20.45%、12.39%、0.16%、7.05%和8.03%,如上图所示,2015-2017年快速下降到接近0的水平,2018-2019年又反弹到8%左右。

综上所述,如果说收入的大幅波动是由于环保等原因,但是毛利率的大幅波动,除了煤价导致的发电成本变动外,华银电力本身的经营或也存在一定程度的问题待解。

负债高企 利息高昂

或许主营还存在进一步降本增效的改善空间,但一步步放大的杠杆则让华银电力走入逼仄的胡同,难以转身。

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2015-2018年和2019年前三季度华银电力的资产负债率分别为80.34%、78.88%、84.76%、83.59%和84.97%,除2016年略有下降外,整体一直处于抬升状态。由于资产负债率这个财务指标还包含经营性负债,为了更准确的反映华银电力的财务杠杆,接下来看看带息债务与全部投入资本之比。2015-2018年和2019年前三季度华银电力的带息债务/全部投入资产分别为72.60%、70.11%、78.52%、77.73%以及78.60%,与资产负债率步调一致,显然,华银电力一直通过筹措有息负债来获得资本,并一步步放大财务杠杆。

杠杆从来都是双刃剑,合理的杠杆可以提高净资产收益率,但过度的杠杆则会成为“达摩克利斯之剑”。

从偿债压力来看,华银电力的现金比率近几年都处于10%以内的低水平,而同集团大唐发电的现金比率则为14.66%,由于华银电力的负债大部分都是带息负债,所以现金比率这个指标太低,则意味着短期内的资金缺口很大,而华银电力短期债务被现金覆盖的只有不到10%,偿债压力可见一斑。

数据来源:同花顺iFinD

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除2016年录得600.99万元外,自2009年开始全都是亏损状态,累计亏损高达39.24亿元,加上2019年前三季度扣非归母净利亏损0.98亿元,总计扣非归母亏损额高达40.21亿元。

而2019年Q3华银电力的归母净资产仅为29.58亿元,也就是按目前的净资产计算,过去10年其主业已经亏掉了1.36个华银电力。

减值的“艺术”

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不过就是这么一家近十一年扣非净利仅2016年微盈的公司,却从未被*ST,究其原因,自然是通过非经常性损益扭亏,但除此之外,还有一个举足轻重的角色却不得不提,那就是资产减值损失。

如上图所示,华银电力归母净利为负的年度为2011年、2014年和2017年,其当年的资产减值损失相比前后年度都为高点,也就是会形成上图中上蓝下红的菱形,这样的结果最直接的影响就是在亏损年度计提更高的减值损失,这样之后年度的减值就可以减少,尤其明显的是2017年巨额亏损11.57亿的同时,资产减值损失也是近年最高的3.66亿,而2018年不仅归母净利扭亏为盈,甚至资产减值损失都是负数,说明不仅未减值,还通过转回增加了利润。

而到了2019年,或许是依赖非经常性损益已经实现了盈利,华银电力的2019年业绩预告披露,预计公司本期确认减值损失4533万元,减值损失对损益的影响比上年同期增加约5017万元。(新浪财经上市公司研究院 逆舟)


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